Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 10/2024

V průběhu října akciové trhy navázaly na růstový trend z předchozích měsíců, vzhledem k čemuž jsme byli svědky dosažení nových historických maxim. V rámci našeho fondu jsme zaujali obezřetnější postoj a mírně navýšili hotovostní složku.

Na finančních trzích zavládl optimismus. Investoři jako by zapomněli na recesní scénář a sází všechny žetony na hladké přistání, respektive na ústup inflace a pokračující ekonomický růst Spojených států. Svoji roli hrají i rostoucí šance Donalda Trumpa na vítězství v prezidentských volbách, které se v současnosti pohybují podle sázkových kanceláří na úrovni okolo 60 %. Trump by totiž byl pro americké akcie podle všeho lepší alternativou než demokratka Harrisová.

Naopak nedařilo se dluhopisovým investicím, když výnosy zamířily směrem výše a ceny pak logicky níže. Konkrétně se 10letý bond USA obchoduje s výnosem do splatnosti 4,25 %, což je o cirka 40 bodů více než před měsícem. Vysvětlení lze nalézt v očekávané vyšší dlouhodobé inflaci a silnějším ekonomickém růstu, čehož bychom byli pravděpodobně právě po zvolení republikánského kandidáta svědky.

Na trzích je však patrná zvýšená nejistota, když index implikované volatility VIX osciluje okolo 20 bodů. Dobrou zprávou je, že trhy budou mít zřejmě již brzy jasno, neboť volební den (5. listopadu) se neúprosně blíží. Oči investorů jsou rovněž upřeny na probíhající výsledkovou sezónu za 3Q v USA, v jejímž rámci se čeká, že velké firmy navýší své čisté zisky meziročně o cirka 3 %.

V rámci fondu jsme přistoupili k otevření nové pozice (LVMH) a dokoupení titulu Kering, naopak u tří titulů jsme se rozhodli pozici úplně uzavřít. Obecně došlo k navýšení hotovostní složky na téměř 38 %, logicky na úkor zastoupení akcií a dluhopisů. Konkrétní důvody těchto kroků společně s rozložením portfolia Investhy SICAV – SmartStocks naleznete jako vždy na následující straně.

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím v závěru měsíce října.

V průběhu října jsme se na investičním výboru rozhodli k navýšení hotovostní složky portfolia na 38 %, k čemuž došlo převážně v návaznosti na přítok nového kapitálu do fondu. Důvody udržování takto vysoké míry hotovosti jsou v zásadě dva. Jednak vnímáme v současné době zvýšené valuace na kapitálových trzích, když zejména ocenění zámořských akcií se pohybuje znatelně nad historickými průměry. K výraznějším nákupům bychom se tak uchýlili v situaci, kdy by na trhu došlo k cenové korekci. Druhým důvodem držby hotovosti je pak možnost realizace větší obchodní transakce, kterou v těchto dnech usilovně připravujeme. V případně jejího uskutečnění budeme naše investory pochopitelně informovat.

Portfolio bylo v uplynulých týdnech obohaceno o nový titul LVMH. Tato společnost je největším producentem luxusního zboží na světě. Pyšní se dominantním postavením na trhu, když těží ze svých silných značek jako Louis Vuitton, Christian Dior, Dom Pérignon, Hublot či Sephora. Firma si v posledních měsících prochází útlumem zájmu investorů vzhledem k ochlazení poptávky po luxusním zboží, zejména v Číně. Kromě nízkého ocenění byl impulsem pro nákup přijatý balík stimulačních opatření čínské vlády a centrální banky, který přispěje k navýšení hospodářského růstu. To by se mělo odrazit v rostoucí poptávce obyvatel po nákupu luxusních statků. Lze tak čekat pozitivní impuls pro tržby LVMH v příštím roce. Rovněž jsme navýšili pozici ve firmě Kering, další společnosti ze sektoru luxusního zboží, která se svou valuací dostala na velmi atraktivní úrovně.

Naopak jsme ukončili investice v titulech Warner Bros. Discovery, Verizon a TUI AG. Jednalo se o menší pozice, v jejichž případě jsme dospěli k závěru, že je na čase je opustit, mimo jiné z důvodu zjednodušení struktury portfolia. Nešlo však o jediný důvod. Zatímco v případě WBD se nenaplnil námi očekávaný scénář zlepšení vývoje ve společnosti, další dvě investice jsme uzavírali v návaznosti na naplněný ziskový potenciál se zajímavým profitem.

V rámci portfolia aktuálně držíme 17 jednotlivých pozic, majetek fondu je tak velmi dobře rozložen napříč typy aktiv, sektory i regiony. Díky zastoupení dlouhodobých státních dluhopisů USA je majetek fondu částečně chráněn proti nepříznivému scénáři příchodu recese do Spojených států. Navíc udržujeme značný podíl hotovostní složky, která je v průběhu času atraktivně úročena. Vzhledem k tomu je fond připraven obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a generovat dlouhodobě zajímavé zhodnocení při příznivé hladině rizika.