Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 09/2024

Září se na finančních trzích neslo převážně v optimistickém duchu. Trhy reagovaly v druhé polovině měsíce pozitivně na dlouho očekávané snížení úrokových sazeb Fedu, což vyhnalo americké akcie na nová historická maxima. V rámci portfolia fondu jsme přistoupili k zainvestování nově příchozích prostředků do již dříve držených pozic.

Zatímco v první polovině měsíce září se mezi investory opět šířily obavy z možného příchodu recese, druhá polovina měsíce se nesla převážně v optimistickém duchu. Přispělo k tomu především rozhodnutí americké centrální banky Fed o snížení úrokových sazeb, a to rovnou o 50 bazických bodů. To bylo více, než trh očekával. Investoři si tento krok vyložili tak, že Fed je přesvědčen o budoucím pokračování poklesu inflace směrem k 2% cíli.

Zároveň zástupci centrální banky vyjádřili přesvědčení o tom, že kondice ekonomiky USA je solidní a v letošním či příštím roce lze očekávat přibližně 2% růst. To nahrává naplnění pro akcie příznivého scénáře „hladkého přistání“. Index S&P 500 tak dosáhl nových maxim, když překonal hranici 5 700 bodů. Dařilo se i dalším rizikovým aktivům, když nová maxima pokořilo i zlato, kterému rovněž svědčí pokles úrokových sazeb.

Na trhy se tak opět vrátila dobrá nálada a relativní klid, když VIX, přezdívaný též jako „index strachu“, sestoupil na úroveň 15 bodů. Investoři prozatím nepřikládají zásadní váhu geopolitickému napětí v podobě eskalace konfliktu na Blízkém východě a akciovému trhu věří, což je patrné jak na zvýšeném ocenění, tak i na očekávání budoucího nárůstu čistých zisků firem.

V rámci fondu jsme přistoupili k selektivním nákupům již dříve držených pozic. Dokupovali jsme například nyní velmi levné akcie evropských automobilek, státní dluhopisy USA či ETF na čínský akciový trh. Více o aktuálním rozložení portfolia a strategii fondu Investhy SICAV – SmartStocks naleznete na následující straně.

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím ve druhé polovině měsíce září.

V rámci portfolia fondu nadále udržujeme přibližně 30% zastoupení hotovostní složky. Tu ukládáme na korunovém peněžním trhu za výnos blížící se hladině 4 %. Důvodem pokračující držby zvýšeného objemu hotovosti je současné prostředí na akciových trzích, kdy valuace zejména akcií ve Spojených státech zůstávají znatelně nad dlouhodobými průměry. Konkrétně se index S&P 500 obchoduje na úrovni 21,3násobku očekávaných čistých zisků v příštích 12měsících, dlouhodobý 30letý průměr přitom leží na 16,7násobku tohoto ukazatele. Ačkoliv současný sentiment na trzích je obecně pozitivní, příchod korekce nelze vyloučit. Hotovost je tak připravena k nákupům akcií ve slevě v situaci, kdy nám k tomu trh dá příležitost.

Na zářijovém investičním výboru jsme přistoupili k zainvestování nově příchozích peněžních prostředků. Konkrétně jsme navýšili pozici v dlouhodobých amerických státních dluhopisech (iShares $ Bond 20+yr) a akciích Alphabet, Amazon, Volkswagen, Stellantis a Kering. Rovněž jsme dokupovali ETF zaměřené na nemovitostní sektor Amundi EPRA Global a čínské akcie Franklin FTSE China. Naopak uzavřeli jsme pozici v titulu Vonovia. Na akcii jsme realizovali za pouhé 2 měsíce zhodnocení na úrovni přibližně 15 %. Prodejním impulsem byl fakt, že valuace společnosti již vyrostla na zvýšené úrovně (16,5x forward P/E). Zároveň vnímáme určité riziko slabého růstu německé ekonomiky, což titul prozatím vůbec cenově nereflektoval. Naopak v kurzu již byly plně zaceněny očekávání na snižování úrokových sazeb ECB. Tudíž nastal ideální okamžik pro realizaci zisku.

V rámci portfolia aktuálně držíme 19 jednotlivých pozic, majetek fondu je tak velmi dobře rozložen napříč typy aktiv, sektory i regiony. Díky zastoupení dlouhodobých státních dluhopisů USA je majetek fondu částečně chráněn proti nepříznivému scénáři příchodu recese do Spojených států. Navíc udržujeme značný podíl hotovostní složky, která je v průběhu času atraktivně úročena. Vzhledem k tomu je fond připraven obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a generovat dlouhodobě zajímavé zhodnocení při příznivé hladině rizika.