Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 08/2024

Zatímco začátek srpna přinesl na finanční trhy značné výprodeje, v následujících dvou týdnech jsme svědky opětovného oživení a návratu akcií zpět na dostřel historických maxim. V rámci fondu jsme využili dočasné korekce k nákupům, a to převážně akcií ze sektoru technologií.

V průběhu prvních srpnových dní zasáhla trhy panika. Investoři se obávali příchodu recese do USA v návaznosti na slabá čísla z tamního trhu práce a průmyslu. Zároveň se začalo spekulovat o brzkém a výrazném snižování úrokových sazeb ze strany Fedu. Eskalátorem propadů bylo dění v Japonsku, kde došlo naopak k nárůstu sazeb a posílení jenu, což zasáhlo investory, kteří využívali tamních nízkých úroků k financování svých finančních spekulací (carry trade obchodů).

To vyústilo v dočasnou korekci zejména na technologických společnostech. Situace se však relativně brzy vrátila do starých kolejí a akcie z velké části propady umazaly. Poměrně solidně se dařilo americkým státním dluhopisům, jejichž výnosy poklesly v návaznosti na obavy z možné recese.

V současné době už na trhu opět panuje relativní klid, když se index implikované volatility VIX vrátil na poměrně nízké úrovně. Investoři, kteří využili korekce k nákupům, tak rozhodně neprohloupili. K tomuto kroku jsme se rozhodli i v rámci našeho portfolia, když jsme navýšili jeho investiční část na přibližně 70 %. Dokupovali jsme například technologické tituly, státní dluhopisy USA či akcie evropských automobilek.

Zbývající prostředky parkujeme krátkodobě na peněžním trhu, konkrétně ukládáme na termínovaný vklad v CZK u ČSOB za atraktivní výnos na úrovni 4 %. Aktuální rozložení portfolia fondu Investhy SICAV – SmartStocks, včetně našich klíčových investičních myšlenek a komentáře k realizovaným transakcím, naleznete na následující straně.

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím v polovině měsíce srpna.

V rámci srpnového investičního výboru fondu jsme se rozhodli využít probíhající korekce na akciových trzích k navýšení investiční části portfolia fondu na přibližně 70 %. V největší míře jsme nakupovali technologické akcie, které zaznamenaly znatelné ztráty, jmenovitě Amazon, ASML a Alphabet. Rovněž jsme navyšovali pozice v evropských automobilkách Stellantis a Volkswagen, které se obchodují za velmi nízké valuační násobky a skýtají z našeho pohledu atraktivní růstový potenciál v příštích letech společně s tím, jak dojde k oživení evropské ekonomiky.

Navyšovali jsme i pozice v ETF fondech zaměřených na malé hodnotové akcie SPDR USA Small Cap Value a SPDR EU Small Cap Value. Ty korigovaly v návaznosti na obavy z možné recese, nicméně dlouhodobě těmto společnostem věříme vzhledem k jejich nízkému ocenění a faktu, že by měly výrazně profitovat z poklesu úrokových sazeb ve světě. Přináší tak do portfolia nejen diverzifikaci, ale i potenciál solidního střednědobého zhodnocení. Podobný příběh představuje i další pozice Amundi EPRA Global, která vytváří expozici na globální nemovitostní společnosti, i ty budou těžit z postupného poklesu nákladů dluhového financování, což se v jejich cenách již začíná postupně projevovat (viz graf).

Největší pozicí nadále zůstávají dlouhodobé státní dluhopisy USA prostřednictvím iShares $ Bond 20+yr, které výrazným způsobem přispívají ke stabilizaci hodnoty majetku fondu. Dodávají tak nejen potřebnou diverzifikaci a atraktivní kupónové výnosy, ale i potenciál nárůstu ceny do příštích let v návaznosti na uvolňování měnových podmínek.

V rámci portfolia aktuálně držíme 20 jednotlivých pozic, majetek fondu je tak velmi dobře rozložen napříč typy aktiv, sektory i regiony. Díky tomu je fond připraven obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a generovat dlouhodobě zajímavé zhodnocení při příznivé hladině rizika. Nadále udržujeme přibližně 30% zastoupení hotovosti, zejména vzhledem k tomu, že ocenění akciového trhu v USA se pohybuje nad dlouhodobými průměry. Jsme tak připraveni reagovat na případné poklesy a nakupovat investiční příležitosti ve slevách v situaci, kdy nám k tomu trh dá příležitost.