Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 07/2024

Na červencovém investičním výboru Investhy SICAV – SmartStocks jsme přistoupili k navýšení investiční části portfolia fondu, nadále však udržujeme zvýšený objem hotovosti. Dění na trzích je veskrze pozitivní, akcie se pohybují na dostřel historických maxim a výnosy státních dluhopisů mají tendenci k poklesu vzhledem k blížícímu se počátku snižování úrokových sazeb v USA.

V průběhu léta na světových burzách pokračuje dobrá nálada. Podporou je trend poklesu spotřebitelské inflace ve Spojených státech, která za červen dosáhla rovných 3 %. To se propsalo do očekávání investorů na pokles úrokových sazeb. K prvnímu snížení ze strany Fedu by mělo dojít již v září, následovat by měl další „cut“ v listopadu a zřejmě i v prosinci.

Vyhlídky na ústup inflace a prostředí nižších sazeb jsou pochopitelně živou vodou pro akciové trhy. Ty byly v letošním roce taženy výše zejména nadšením okolo uplatnění technologií umělé inteligence. V posledních týdnech je však patrná rotace a pozitivní výkonnost vykazují zejména hodnotové tituly.

Vyhlídky na pokles sazeb svědčí i akciím malých společností, které doposud stály v ústraní. Za poslední měsíc například small cap akcie z USA (Rusell 2000) připsaly více než 10 %. Je to dáno citlivostí těchto firem na náklady financování, které by se měly začít poměrně rychle snižovat, což se pozitivně propíše do jejich ziskovosti.

V rámci portfolia jsme navýšili jeho investiční část na přibližně 55 %, zbývající prostředky parkujeme krátkodobě na peněžním trhu, konkrétně ukládáme na termínovaný vklad v CZK u ČSOB za atraktivní výnos bezmála 4,2 %.

Aktuální rozložení portfolia fondu Investhy SICAV – SmartStocks, včetně našich klíčových investičních myšlenek a komentáře k realizovaným transakcím, naleznete na následující straně.

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím ke konci července.

Na červencovém investičním výboru jsme se rozhodli k navýšení objemu investiční části fondu na přibližně 55 %, postupně tak zvyšujeme zastoupení akcií a dluhopisů v portfoliu. Co se nedávných transakcí týče, nově jsme do portfolia zařadili expozici na malé hodnotové akcie prostřednictvím dvou ETF fondů SPDR USA Small Cap Value a SPDR EU Small Cap Value. Oba tituly mají v rámci fondu souhrnně přibližně 9% zastoupení. Tuto kategorii společností považujeme aktuálně vůči zbytku trhu za valuačně velmi atraktivní, od čehož se odvíjí výrazný růstový potenciál do příštích let.

Současně jsme rozšířili portfolio o 3 nové společnosti. První z nich je americký výrobce polovodičů ON Semiconductor, který se výrazným způsobem angažuje v dodávkách komponent pro výrobu elektromobilů, bude tak těžit z rostoucího objemu prodejů elektrifikovaných vozů. Společnost mimo jiné oznámila investici bezmála 50 mld. CZK do rozšíření výroby v rámci svého závodu v Rožnově pod Radhoštěm. Za zajímavě rovněž považujeme současné velmi nízké ocenění evropských automobilek, z toho důvodu jsme nově otevřeli pozici ve společnosti Volkswagen a navýšili investici do koncernu Stellantis, který zahrnuje značky jako Opel, Citroën či Maserati. Titul se nově stal nejvýznamnější akcií v rámci portfolia (vývoj viz graf). Současnou skepsi okolo evropských automobilek z důvodu silné čínské konkurence považujeme za přehnanou, navíc Stellantis se nyní obchoduje za 3,6násobek čistého zisku očekávaného v příštím roce.

Novinkou v portfoliu je i společnost Vonovia vlastnící 543 tisíc bytových jednotek převážně v Německu. Firma by měla profitovat z poklesu úrokových sazeb v Evropě a postupného oživení ekonomiky starého kontinentu. Rovněž jsme navýšili pozici v dlouhodobých státních dluhopisech USA (iShares $ Bond 20+yr), které přinášejí nejen potřebnou diverzifikaci a atraktivní kupónové výnosy, ale vykazují i potenciál nárůstu ceny do příštích let.

Portfolio je tak velmi dobře rozloženo napříč typy aktiv, sektory i regiony. Je připraveno obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a díky aktivní práci přinést dlouhodobě zajímavé reálné zhodnocení.