Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 01/2025
Leden na finančních trzích, alespoň z pohledu cenového vývoje, probíhal spíše v poklidném duchu, když se akciové indexy drží poblíž historických maxim. Nervozita však zůstává zvýšená, přičemž pozornost investorů je směřována zejména k nástupu Donalda Trumpa do prezidentského úřadu.
Vzhledem k poměrně štědrým akciovým valuacím a zvýšeným dluhopisovým výnosům panuje mezi investory určitá nejistota. Tu umocňují do velké míry nepředvídatelné kroky nového prezidenta USA. Otazníky visí zejména nad hrozbou zavádění vysokých cel, což by mělo potenciál poškodit globální ekonomiku. K tomu se však Trump alespoň prozatím neuchýlil, naopak roste pravděpodobnost spíše umírněného postoje v oblasti protekcionismu, což je pozitivní.
Zvýšené valuace na trhu jsou pak ospravedlněny Trumpovými očekávanými expanzivními kroky v podobě snižování daní společně s vysokými fiskálními výdaji. Kombinace těchto faktorů bude podporou ekonomického růstu v USA. Jisté však je, že vzhledem k solidnímu očekávanému nárůstu HDP a uvolněné fiskální politice úrokové sazby ve Spojených státech nepůjdou níže tak rychle, jak se ještě nedávno čekalo.

Současné tržní výhledy konkrétně předpovídají pro rok 2025 pouhé jedno až dvojí snížení základní sazby ze strany Fedu, vždy o 25 bazických bodů. Souvisí to s nárůstem inflačních očekávání i výhledů na ekonomický růst. To se odráží v relativně vysokých tržních výnosech, když 10letý státní dluhopis USA nese do splatnosti 4,6 %, což lze považovat za atraktivní úrovně.
V tomto poměrně napjatém investičním prostředí proto zůstáváme spíše obezřetní, když udržujeme zastoupení akciové složky na 58 %. Zbývající část parkujeme převážně v dluhopisech, které v současné době nabízejí solidní výnosový potenciál při nízké hladině rizika. Více o konkrétním složení fondu i proběhlých změnách v průběhu ledna naleznete na následující straně.
Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv
Rozložení fondu SmartStocks dle regionu


Investiční strategie a přehled otevřených pozic
Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím ke konci ledna.

V průběhu ledna jsme přistoupili k uzavření dvou akciových pozic. Konkrétně šlo o Apple, kde byly jedním z impulsů slabé prodeje mobilních telefonů iPhone v Číně, které vloni poklesly o 17 % meziročně. Hospodářské výsledky Applu v poslední době prakticky stagnují, což v našich očích neospravedlňuje vysokou valuaci titulu na úrovni 30násobku očekávaných čistých zisků pro letošní rok. Pozici jsme se tak rozhodli uzavřít v solidním 25% zisku.
Rovněž Gen Digital se podařilo uzavřít s velmi slušným profitem, konkrétně +27 %. Důvodem byl zejména nepříliš příznivý výhled do budoucna. Společnost totiž působí na složitém trhu, neboť antivirové systémy jsou v dnešní době přímo zabudované jak v prohlížečích, tak v operačních systémech. Potřeba externího antivirového softwaru se vzhledem k tomu snižuje. Naopak navyšovali jsme některé již dříve držené pozice, jmenovitě Alphabet, ASML, LVMH, Berkshire Hathaway či ON Semiconductor. Rovněž jsme dokoupili ETF zaměřené na globální nemovitostní společnosti Amundi EPRA Global.
Největší pozicí v rámci portfolia zůstává dluhopis Avant Financial Group (AVANT F.G. 7,00/27) s 23% vahou. Dluhopisy nesou fixní výnos 7 % p.a. s kvartální výplatou a jsou splatné 10.4.2027. Důvodem jejich zařazení je především snaha zafixovat současné stále ještě relativně vysoké dluhopisové výnosy po delší dobu v rámci pokračujícího prostředí poklesu korunových úrokových sazeb. Kromě toho v portfoliu držíme i velmi dlouhodobé americké státní dluhopisy skrze ETF iShares $ Bond 20+yr, které představují zajímavou protiváhu k akciím. Výnos do splatnosti tohoto fondu dosahuje 4,9 %, přičemž díky dlouhé duraci na úrovni 15,9 má toto dluhopisové portfolio zajímavý potenciál profitovat z poklesu dolarových úrokových sazeb v příštích letech.
V rámci akciové části portfolia největší pozicí zůstává společnost Alphabet, technologický gigant provozující například vyhledávač Google nebo platformu YouTube. Firma je relativně levná s forward P/E na úrovni 22. Navzdory tomu vykazuje vysoký růstový potenciál čistého zisku na akcii o 17 % meziročně v příštích 5 letech. Navýšili jsme rovněž pozici v evropském polovodičovém titulu ASML. Firma má dominantní postavení na trhu, díky čemuž by se mělo dařit navyšovat v letošním a příštím roce tržby 15% tempem, což se díky vysokým maržím propíše příznivě i do čistého zisku. Třetí největší akciovou pozicí je pak ETF zaměřené na malé hodnotové společnosti ze Spojených států SPDR USA Small Cap Value, které budou těžit z ekonomického růstu, snižování korporátních daní, úrokových sazeb a případně i protekcionistické politiky nastupující Trumpovy administrativy.

Disclaimer: Tento dokument je určen výhradně pro informační a propagační účely. Informace v něm uvedené nepředstavují nabídku, výzvu či doporučení k investování, ani kompletní poučení o rizicích. Před investičním rozhodnutím je nutné se seznámit se zněním sdělení klíčových informací a statutu fondu, které tento dokument nenahrazuje, ani neposkytuje jeho shrnutí. Investování s sebou nese riziko, které může vést k poklesu hodnoty investice a kapitálové ztrátě. Návratnost původně investované částky není zaručena. Hodnota investičních akcií se v čase mění a předchozí ani cílená výkonnost není indikací ani zárukou skutečné výkonnosti v budoucnu. Investice do fondu podléhají rizikům uvedeným ve statutu fondu. Informace obsažené v tomto dokumentu byly připraveny s maximální péčí, fond ani obhospodařovatel však nepřebírá odpovědnost za jejich správnost či úplnost. Tiskové chyby vyhrazeny. Obhospodařovatel ani jiná osoba nepřebírá odpovědnost za jednání učiněná na podkladě údajů uvedených v tomto dokumentu. Sdělení klíčových informací, statut fondu a další informace můžete získat na kontaktním místě obhospodařovatele AVANT investiční společnost, a.s. či na webu fondu: www.investhy.cz/fond-kvalifikovanych-investoru
NEWS
Pro důležitá rozhodnutí jsou zapotřebí správné informace.