Měsíční zpráva o vývoji fondu Investhy SICAV –SmartStocks 12/2024

Rok 2024 lze z investičního pohledu hodnotit jako vydařený, když většina rizikových aktiv vykázala solidní zisky. V posledním předvánočním týdnu nicméně optimismus mírně zchladilo zasedání americké centrální banky, která signalizovala pomalejší snižování úrokových sazeb.

Za událost měsíce prosince můžeme označit již zmíněné zasedání amerického Fedu, který sice podle očekávání snížil své úrokové sazby o 25 bazických bodů do pásma 4,25-4,5 %, nicméně signalizoval výhled na nižší tempo poklesu úroků. Zatímco dříve američtí centrální bankéři očekávali, že v příštím roce sníží sazby rovnou čtyřikrát, nyní za nejpravděpodobnější považují pouze dvojí snížení.

Tržní konsensus je v tomto ohledu ještě konzervativnější, když investoři čekají, že Fed v roce 2025 sníží sazby pouze jednou. Důvodem jsou stále zvýšené inflační tlaky, které bude podle všeho dále rozdmýchávat politika vítěze prezidentských voleb. Od Donalda Trumpa se totiž očekávají změny v oblasti obchodní a celní politiky, které mohou vyústit v nárůst cenové hladiny.

Pozitivem alespoň je, že centrální bankéři mají optimistické vyhlídky ohledně ekonomiky USA a tamního pracovního trhu. Akciové burzy v reakci na „vyšší sazby po delší dobu“ korigovaly směrem níže, naopak dluhopisové výnosy zamířily výše, když výnos 10letého bondu vlády USA překročil úroveň 4,5 %.

O nastavení měnové politiky se rozhodovalo i v tuzemsku, ČNB ponechala podle očekávání klíčovou sazbu na 4 %. Guvernér Michl tento krok vysvětloval přetrvávajícími inflačními tlaky, zejména z důvodu pokračujícího silného růstu mezd, zvyšující se spotřeby domácností a nárůstu cen v oblasti služeb.

Všem klientům přejeme do roku 2025 pevné zdraví, hodně radosti a (nejen) investičních úspěchů!

Rozložení fondu SmartStocks dle aktiv

Rozložení fondu SmartStocks dle regionu

Investiční strategie a přehled otevřených pozic

Níže naleznete kompletní výčet portfolia fondu včetně komentáře k zařazeným investicím v polovině měsíce prosince.

V návaznosti na silné růsty na akciových trzích v letošním roce zůstáváme nadále spíše obezřetní. V současné době preferujeme defenzivní nastavení portfolia, když akciová složka zaujímá jen 52% zastoupení. Více než třetinovou váhu pak mají dluhopisy, které zajišťují stabilizaci hodnoty majetku fondu a atraktivní průběžné výnosy, přičemž téměř 14 % aktiv představuje hotovost, kterou jsme schopni využít k nákupům v případě příchodu akciové korekce. Současné ocenění zejména akciového trhu v USA vnímáme jako relativně vysoké. Tamní ekonomika se drží ve velmi dobré kondici, když v rámci třetího čtvrtletí rostla v anualizovaném vyjádření o 3,1 % a Fed vyhlíží pro nadcházející rok růst HDP o 2,1 %. Nicméně ocenění indexu S&P 500 na úrovni 21,5 forwardového P/E naznačuje, že skvělá výkonnost z posledních let se nemusí opakovat. Naopak investoři by se měli připravit na riziko, že akciové výnosy budou v příštích letech podprůměrné, alespoň při nákupu za současné ceny. Od této premisy se pak odvíjí zmíněné defenzivnější nastavení našeho portfolia.

V jeho rámci je největší pozicí dluhopis Avant Financial Group (AVANT F.G. 7,00/27) s 23% vahou. Emitent dluhopisu drží převážně podíly v investičních fondech, například Nemomax, AVANT GROUP SICAV nebo AVANT ENERGY SICAV. Dluhopisy nesou fixní výnos 7 % p.a. s kvartální výplatou a jsou splatné 10.4.2027. Důvodem jejich zařazení je především snaha získat atraktivní a stabilní výnos. Zároveň chceme zafixovat současné stále ještě relativně vysoké dluhopisové výnosy po delší dobu v rámci pokračujícího prostředí poklesu korunových úrokových sazeb. Kromě toho v portfoliu držíme i velmi dlouhodobé americké státní dluhopisy skrze ETF iShares $ Bond 20+yr, které představují zajímavou protiváhu k akciím. Výnos do splatnosti tohoto fondu dosahuje 4,85 %, přičemž díky dlouhé duraci na úrovni 16,1 má toto dluhopisové portfolio zajímavý potenciál profitovat z poklesu dolarových úrokových sazeb v příštích letech.

V rámci akciové části portfolia se největší pozicí stala společnost Alphabet, technologický gigant provozující například vyhledávač Google nebo platformu YouTube. Značnou expozici rovněž držíme v nyní velmi levných automobilkách Volkswagen a Stellantis či dvou ETF fondech zaměřených na nyní atraktivně oceněné malé hodnotové akcie z USA a Evropy. Nelze zapomenout ani na expozici vůči segmentu luxusního zboží skrze tituly LVMH a Kering. V rámci portfolia celkem držíme 18 jednotlivých pozic, majetek fondu je tak velmi dobře rozložen napříč typy aktiv, sektory i regiony. Vzhledem k tomu je fond připraven obstát v nejrůznějších scénářích budoucnosti a generovat dlouhodobě zajímavé zhodnocení.