Výsledková sezóna drží akcie vysoko, zisky solidně rostou

Ačkoliv novinové titulky v posledních týdnech plní zejména politická témata týkající se kroků staronového prezidenta Trumpa, zkušení investoři vědí, že vývoj akciových trhů se v rámci delší perspektivy řídí především fundamenty. Klíčovým faktorem je zejména schopnost společností generovat čisté zisky, přičemž právě ty nyní rostou ve Spojených státech nejrychleji za uplynulé tři roky.

Autor článku: Ing. Marek Kupka, Správce fondu

Doznívající výsledkovou sezónu za poslední kvartál roku 2024 nelze hodnotit jinak než pozitivně, když společnosti svými reporty překonávají očekávání analytiků. Investory logicky zajímá především úroveň dosahovaných zisků. Ty v rámci 4Q24 podle odhadů vzrostly o bezmála 17 % meziročně. Pokud firmy takové číslo skutečně doručí, což je relativně pravděpodobné vzhledem k tomu, že velká část z nich výsledky již představila, půjde o nejrychlejší tempo růstu zisků od konce roku 2021.

Zároveň by se jednalo o hodnotu výrazně nad odhadem z konce minulého roku, kdy analytici pro S&P 500 očekávali tempo růstu čistých zisků ve výši „pouhých“ 11,8 %. Nejvíce se obecně daří společnostem ze sektorů, jako jsou finance, telekomunikace, cyklická spotřeba, IT, zdravotnictví a utility, které reportují růst čistých zisků dvojciferným tempem. Naopak dvojciferný pokles zisků oznámily firmy ze sektoru energetiky.

Pokud se podíváme na celoroční výhled pro 2025, analytici očekávají nárůst čistých zisků indexu S&P 500 o 12,7 %. To svědčí o nemalém optimismu, který je patrný i na současném ocenění, když se index obchoduje za 21,6násobek očekávaných čistých zisků (forward P/E), tedy zhruba pětinu nad 10letým průměrem.

Navzdory zprávám týkajících se zavádění cel a souvisejícího rizika obchodních válek věříme, že současné fundamenty jsou pro akcie pozitivní. Nejistota okolo geopolitiky, inflace a tempa snižování úrokových sazeb sice bude pochopitelně způsobovat volatilitu, nicméně nepředpokládám, že by případná cla vůči Kanadě a Mexiku měla být uvalena natrvalo. Tento krok by totiž dlouhodobě poškodil všechny zúčastněné strany.

Zároveň podporou pro americké akcie je solidní vývoj ekonomiky USA, ke kterému přispívá i pozitivní přínos technologií umělé inteligence. Právě AI by měla být podstatným hybatelem akciových výnosů i do dalších let. Pozitivní zároveň je, že to již nejsou pouze velké technologické společnosti, které táhnou zisky celého indexu nahoru. Konkrétně tituly označované jako Magnificent 7 zaznamenaly v rámci 4Q nárůst čistých zisků o 23 % meziročně, což je výrazné zpomalení oproti předcházejícím letům. 

Zároveň dochází k oživování ziskovosti ostatních firem, což je zdravý vývoj nutný pro udržitelnost současného býčího trhu na akciích.

Celkově lze říci, že současný vývoj na akciových trzích zůstává i přes určitou volatilitu pozitivní. Rostoucí firemní zisky, které v rámci S&P 500 ve 4Q24 vzrostly o téměř 17 % meziročně, spolu se solidním růstem americké ekonomiky a expanzí technologií umělé inteligence, vytvářejí pevný základ pro další posilování trhů.  

Výhled na rok 2025 předpokládá nárůst čistých zisků indexu S&P 500 o 12,7 %, což potvrzuje optimismus investorů. Ačkoliv se valuace nacházejí zhruba 20 % nad desetiletým průměrem, současné fundamenty naznačují, že býčí trend by mohl pokračovat a mnohými očekávaná hluboká korekce nemusí ani v letošním roce přijít.

Investoři se však zřejmě budou muset spokojit s menšími zisky na akciích než v uplynulých dvou letech, a to zejména vzhledem ke zmíněným vyšším valuacím, zejména na americkém trhu.